华泰证券发布研报称，4月SW走运指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数0.5pct。具有避险特点的子板块体现弱于职业：1)航运上涨5.8%，主因出口需求微弱，且地缘事情重复，导致职业高景气；2)港口上涨3.6%，主因出口需求微弱，港口吞吐量超预期；3)航空上涨4.9%、机场上涨2.8%，主因反响“五一”小旺季预期；4)物流上涨0.6%，其间跨境/快递/危化子板块受需求/价格催化，体现杰出；5)公路/铁路跌落0.1%/0.3%，主因商场偏好上升。
受“五一”小长假催化，4月股价体现较好。别的1Q24航司赢利出现分解，中小航司航线结构与因私需求更为匹配，3月冷季对盈余冲击不大，成绩体现显着好于三大航。“五一”小长假后，职业再次进入冷季，仍需重视商务需求。华泰证券表明，中长时间来看，职业供应增速放缓趋势有望继续，且世界航线的康复将推进盈余向上打破，仍看好航空进入盈余周期。机场方面，1Q24赢利继续稳步康复，继续重视免税客单价回暖节奏；但扣点率下降或将推迟机场盈余康复至19年水平。
航运各板块运价前期走高后，4月环比回落。上海出口集装箱运价指数SCFI/原油BDTI指数/干散BDI指数均值环比下滑1.6%/3.4%/22.5%，同比+77.9%/-5.8%/+17.0%。展望5月：1)集运：出口需求微弱+红海绕行及地缘抵触重复，职业景气向好，运价环比有望进一步上涨。2)油运：短期受减产及高油价影响，需求或被限制；中长时间职业供应趋紧，供需结构向好，运价中枢抬升。3)干散：5月商场供需相对平稳，估计运价环比或相等。4)港口：出口需求微弱，估计5月吞吐量同比有望保持高个位数增加。
公路板块1Q归母净利同比下降3%，成绩欠安叠加商场风格调整，公路板块吸引力或暂时下降。从基本面看，卡车景气量小幅改进，3月/4月高速卡车通行量同比-0.8%/+0.6%(交通部)；五一假日自驾出行连续高景气量，干线公路小客车人员日均出行量较19年同期+39%。铁路客流或出现旺季更旺、冷季更淡特征。假日出行向好，铁路客运量在新年/清明/五一假日别离康复至19年同期日均的144/121/123%。但在商务客为主的3月，铁路客运量回落至19年同期的115%。因为春运景气量高，客运铁路一季报体现靓丽。1Q煤炭安监使大秦线%。
4月跨境空运价格同环比均增加、快递件量保持高增，双双跑赢物流指数。华泰证券表明，展望5月，随电商大促接近，件量高增趋势有望连续，叠加头部企业平衡比例和赢利，价格下降带来的压力缓解；规划效应、小件化及继续自动降本，快递赢利有望稳健增加。此外，快递职业新规实施，有望催化C端付费通道打通，推进产品分层，提高长时间的盈余远景。跨境物流景气继续，跨境电子商务平台高速开展，叠加空运运力趋紧，运价继续攀升，跨境电子商务物流板块成绩值得等待。物流细分赛道中，引荐物流才能成功仿制至非洲，敞开第二生长曲线的嘉友世界。
